Après cinq années au Fonds monétaire international, à Washington, Mme Mahfouz a rejoint en 2002 la Direction générale du Trésor du ministère des Finances français, où elle a été chef du bureau des prévisions pour la France, puis sous-directrice des politiques sociales et de l’emploi. De 2008 à 2012, elle a travaillé au Conseil d’orientation des Retraites, avant d’être nommée conseillère au cabinet de la ministre des Affaires sociales et de la santé. De 2013 à 2016, elle a été directrice adjointe de France Stratégie. Elle a ensuite été directrice de la direction de la recherche, des études et des statistiques (Dares) au ministère du Travail pendant 5 ans, avant de rejoindre l’Inspection générale des finances.

Elle est notamment l’auteur, avec Jean Pisani-Ferry, d’un livre sur les erreurs de politique économique, A qui la faute, Fayard, 2016.