Les banques sont-elles bien régulées ?

Intervenants

Patrick Artus
Conseiller économique de Natixis et Professeur, PSE
 Olivier Garnier
Directeur Général des statistiques, des études et de l’international, Banque de France
 Jean-Bernard Mateu
Président du Directoire, Caisse d’Epargne Rhône Alpes
 Laurence Scialom
Professeure des Universités en sciences économiques, Université Paris Nanterre
 Jean-Paul Redouin
Premier sous-gouverneur de la Banque de France
 

Modératrice / Modérateur

Christian Chavagneux
Alternatives Economiques

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Les entreprises de la zone euro sont aujourd’hui essentiellement financées par le crédit bancaire, les entreprises américaines sont essentiellement financées sur les marchés.<
Mais aujourd’hui, avec la hausse du coût de leurs ressources, avec les nouvelles règles prudentielles, le financement par crédit bancaire n’est plus compétitif. Si cette situation dure, il n’y aura pas d’autre solution que de désintermédier le financement des entreprises de la zone euro :
- soit par des véhicules de titrisation, comme c’était le cas pour les crédits immobiliers avant la crise aux Etats-Unis ;
- soit par le marché des obligations high-yield, comme aux Etats-Unis.
Est-on prêt en Europe à accepter les conséquences du basculement vers ce modèle de financement désintermédié des entreprises ? Il faut se rendre compte de ce que, dans les récessions, le modèle de financement en obligations high-yield a des effets beaucoup plus défavorables aux entreprises que le modèle de financement bancaire : le marché se ferme, les spreads deviennent gigantesques ; en conséquence, les taux de défaut des entreprises se finançant en high-yield sont énormes dans les récessions aux Etats-Unis alors que les banques européennes ont des réactions beaucoup moins violentes. Le retour de la titrisation, enfin, devrait évidemment inquiéter les autorités européennes.

Document proposé par Patrick Artus

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